認股證學堂(第2页)

[日期:2009-12-17]   来源:《财龙财经网》收集整理   阅读:4534次[字体: ]

第二課:為何購買認股證

槓桿效應

投資者購買認股證的主要原因是利用它的槓桿 效應 — 「以小博大」 — 爭取無限回報 。投資者支付部分購買正股的成本,便可享有正股上升及下跌時所帶來的利潤。認股證價格的升跌幅度,會根據正股價格的升跌幅度按比例放大,因此投資者需留意,認股證價格下跌的幅度,亦較正股的變動幅度為大,在最壞的情況下,投資者有可能損失所有投入的資金,但卻不用另外「補倉」。

例子 :

假設投資者在 2007 年 1 月 10 日買入本銀行長實認購證 :

認股證價格 : 0.074 元
現貨價 : 104.6 元
行使價 : 115 元
到期日 : 07 年 7 月 30 日
對沖率 : 0.1207
兌換比率 : 10 份認股證換 1 股正股
實際槓桿比率 : 10.97 倍

在翌日 (1 月 11 日 ) 早上 10 時 03 分,長實之股價上升 2.2% 至 106.9 港元,而長實認購證之價格則攀升 24.3% 至 0.092 港元 ( 接近 24.3% = 10.97 x 2.2%) 。從上述例子可見,以實際槓桿比率預測走勢只是約數,當正股僅輕微變動時,結果會較準確。

概要 :

0 7 年 1 月 10 日

0 7 年 1 月 11 日

盈利 ( 百分比 )

長實

104.6 元

106. 9 元

2.2%

認購證

0.074 元

0.092 元

24.3%


套現策略

投資者購買認股證的其中一個原因,一方面可從投資正股中套取資金,另一方面亦可享有正股帶來的升值潛力。

例子:

假設投資者在匯豐的股票上錄得盈利,若他擬沽出部分股份獲利,但同時又相信匯豐仍有上升潛力,在這情況下,投資者可沽出部分正股,並以所得資金買入匯豐認購證 (認購證涉及的成本是正股的小部分),以本銀行的認購證為例 :

認股證價格 : 0.221 元
現貨價 : 133 元
行使價 : 142.88 元
到期日 : 07 年 7 月 23 日
兌換比率 : 10 份認股證換 1 股正股
每手股數: 4,000 股

投資者在2007年4月5日以133 港元買入4,000股匯豐正股。

在2007年4月13日,匯豐股價升至137 港元(上升3%),投資者擬沽貨獲利,但認為匯豐股價會繼續向上,他可在137港元沽出1,000股正股,並利用該筆資金以0.221港元買入60,000* 股本銀行匯豐認購證,來維持相同的投資。在2007年4月20日匯豐繼續向上升至138港元,而認股證也上升至0.254港元。在這情況下,投資者投入了較少的資金,但還能賺取正股升幅的盈利,套現了274,000 港元。

投資者所套取的資金計算方法如下:

日期

價格(元)

股數

資金

4月5日

133

買入 4,000 (匯豐)

投入 $532,000

4月13日

137

沽出 2,000 (匯豐)

套現 $274,000

4月13日

0.221

買入 60,000 (認股證)

投入 $13,260

日期

價格(元)

股數

盈利

4月20日

138

持有 2,000 (匯豐)

$2,000

  0.254

持有 60,000 (認股證)

$1,980


投資者要買入的認股證數量 = 證股數量
x 換股比率
對沖值

假設認股證的對沖值是33% ,因而投資者需買入的認股證數量:

2,000
x 10 = 60,000股
33%

 

正股

窩輪

升幅

1 元

0.033 元

計算

1 元 x 2,000

0.033 元 x 60,000

獲利 2,000 元 1,980 元

 

 

對沖策略

以認沽證對沖下跌風險
認沽證雖屬槓桿式投資工具,但亦可用作對沖下跌風險。投資者可利用認沽證對沖下跌風險,此舉與購買保險的原理相若。

以電訊盈科作例子:

電訊盈科 (0008.HK) 於 07 年 3 月 5 日的股價為 8.2 元。

電訊盈科的股價,於 07 年 3 月 13 日下滑至 4.7 元。

若投資者於 07 年 3 月 5 日購買 1 股電訊盈科股,他將虧損 3.5 元 (8.2 元 - 4.7 元 ) 。

然而,若他購入認 沽證,他所虧損的資金並不會太多,只為購入認股證的資金,即正股價格的小部份價格。以認沽證進行對沖後,投資者只損失 200 元,比原來投資正股,需要損失的 7,000 元為少。

日期

正股( 元 )

認沽證( 元 )

股數

投資組合 ( 元 )

實現盈利 ( 元 )

0 7年3月5日

8.2

-

2 ,000

16,400

-

-

0.13

20,000

2,600

-

07年3月13日

4.7

-

(2 ,000)

-

(7,000)

-

0.47

(20,000)

-

6,800


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